先看几条消息：DeepSeek V4上线，百万Token输入成本——0.025元。
没错，0.025元。人民币。大概是你发一条短信的价格，够你和大模型聊一本《三体》。
英伟达H100还是贵得离谱，但模型调用已经便宜到令人发指的地步。有人说这是AI的“ChatGPT moment”，我觉得更像是AI的“义乌小商品时刻”——量大、价廉、谁都能用。
然后呢？然后芯片涨价了。消费级CPU涨5%-10%，服务器CPU涨10%-20%，费城半导体指数连涨18个交易日，创1994年以来最长纪录。英伟达市值重回5万亿美元。
模型在降价，算力在涨价，Token在爆炸。
国家数据局说中国日均Token调用量突破140万亿，较2024年初增长超1000倍。Token正式定名“词元”，成了AI时代的结算单位。
听起来很热闹是吧？
但你去问问企业的CIO、CTO、CMO，他们会告诉你一个不太热闹的事实：
“我关心的是这些Token帮我拿到多少线索、成交多少订单、解决多少工单。至于它一毛钱还是两毛钱，不重要。”
翻译一下：算力Token是“电费”，模型Token是“油费”，但企业要的是“到达目的地”。他们愿意付的是“打车费”，不是“油费”。
于是有趣的事情发生了。
有一家公司叫迈富时（02556.HK），它不卖模型，不卖算力。它干的事，是把那些便宜的DeepSeek Token，加上自己的数据、自己的知识库、自己的业务规则、自己的智能体调度，最后变成——销售线索、成交订单、客服工单解决率、研发代码交付量。
然后它按“场景Token”收费。
模型Token 0.025元/百万，场景Token？价格是前者的几百倍。
为什么？因为场景Token是“结果”，模型Token只是“原料”。
就像面粉很便宜，但面包店不会按面粉价卖面包。尤其中午写字楼底下那家面包店，一个可颂卖15块，面粉成本不到5毛。
迈富时干的就是这个活。它是AI时代的“面包店”——把大厂卷出来的便宜“面粉”（模型Token），加上自己的配方（行业数据、知识图谱、业务流程），烤成企业愿意付溢价的“面包”（场景Token）。
2025年，这家“面包店”的AI应用业务收入14.9亿元，同比增长76.5%，营收占比52.8%。2026年Q1，AI业务增速跑到110.5%。
KA客户1609家，同比增长105.5%。续费率98%。
翻译成人话：客户进来了，基本不跑；客户花钱越来越多；而模型越便宜，它的毛利率越高。
是不是很像奶茶店的逻辑？茶底成本大家都差不多，但喜茶的奶茶就是比蜜雪冰城贵三倍，因为——品牌？不，因为喜茶在你公司楼下。
迈富时的“楼下”，是它的知识中台 KnowForce AI和智能体中台AI-Agentforce。
大模型知道你公司的产品目录吗？不知道。知道你公司的审批流程吗？不知道。知道你们行业的合规边界的吗？不知道。
迈富时的知识中台，就是把这些“企业黑话”喂给模型。智能体中台，就是让模型学会调用CRM、ERP、工单系统，干完一整条业务链。
没有这些，DeepSeek V4就是个聪明但没入职培训的新员工。话很多，懂不少，但该说的不该说的分不清，该走流程的瞎拍板。
所以回到题目：DeepSeek V4把模型打成白菜价，谁赚翻了？
不是卖面粉的。是卖面包的。尤其是那种开在企业楼下、知道老板爱喝拿铁、记得每个员工过敏原的面包店。
迈富时（02556.HK）现在的市值，相比迅策科技那个“Token第一股”的千亿港元，还差着一截。
迅策卖的是“数据Token”，迈富时卖的是“场景Token”。数据Token是原料，场景Token是成品。
原料可以很多，但成品——尤其是能解决实际问题的成品——永远是稀缺的。
通用Token正在通胀，场景Token才刚刚被定价。
而资本市场对稀缺资产的定价，从来不便宜。
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