7月28日，华尔街发生了一件耐人寻味的事——英伟达股价大跌5%，市值降至4.76万亿美元，苹果以4.95万亿美元重新夺回全球市值第一的宝座。
直接导火索是什么？英伟达的“循环融资”模式引发了市场担忧。
据媒体报道，英伟达正推进总规模逾7500亿美元的AI基础设施相关合作，包括与韩国SK集团深化合作，以及与OpenAI讨论数据中心项目融资支持方案。英伟达在AI产业链中同时扮演芯片供应商、投资方及融资支持方等多重角色。
市场担心的是什么？英伟达用自己的资产负债表为OpenAI等公司担保，让它们去建数据中心，然后这些数据中心再来买英伟达的芯片——钱从左口袋到右口袋，风险却留在了自己账上。
ICE Data Services数据显示，英伟达五年期信用违约互换（CDS）价差盘中一度上涨约14个基点，创该合约自2025年11月活跃交易以来最大单日盘中涨幅。CDS价差飙升，意味着市场认为英伟达的信用风险在上升。
与此同时，另一个信号也在释放。
据路透社报道，亚马逊在其通用人工智能（AGI）部门进行了新一轮裁员。发言人表示：“我们正进一步聚焦于对客户最重要的举措，以便能够更快推进要务。这种聚焦意味着我们不得不作出一些艰难的决定。”
一边是7500亿美元的AI基础设施豪赌，一边是AGI部门在裁员——AI赛道的“冰火两重天”，正在华尔街真实上演。
华尔街“大空头”迈克尔·伯里此前已进一步扩大了对英伟达的空头头寸。当“大空头”开始加码做空，当CDS价差创纪录飙升——市场对AI“烧钱模式”的耐心，正在被一点点消耗殆尽。
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