7月30日，Meta发布2026年第二季度财报。
数据很好看：营收475亿美元，同比增长22%，广告收入465.6亿美元。
但市场不买账。
投资者的目光焦点转向了AI资本支出压力——全年指引1250至1450亿美元，资本密集度从37%飙升至53%以上。这个数字意味着什么？每赚100美元，就要花53美元在资本支出上——已经呈现“重工业级别”的投资强度。
Meta不是唯一一家。谷歌、微软、亚马逊都在经历同样的“AI吞噬利润”困境。
AI的商业模式正在发生根本性转变。过去互联网公司是“轻资产”——服务器、带宽、工程师，投入相对可控。现在AI是“重资产”——数据中心、GPU、电力、冷却系统，每一项都是天文数字。
华尔街开始问一个扎心的问题：这些钱什么时候能赚回来？
微软CEO纳德拉在同一天的财报电话会上透露，微软上一季度营收大幅增至900亿美元，AI和云业务成为主要增长动力。但微软同样面临资本支出的巨大压力。
与此同时，高通发布了2026财年第三季度财报，预计第四季度调整后每股收益在2.05至2.25美元之间，低于分析师平均预期的2.36美元。
AI正在成为科技公司财报里的“双刃剑”。
一方面，AI是增长引擎——没有AI投入，公司就会在竞争中掉队。另一方面，AI是利润杀手——巨额的资本支出正在吞噬自由现金流。
对于投资者来说，这是一个艰难的选择题：是相信AI的长期价值继续持有，还是看到眼前的利润下滑果断离场？
Meta的财报给出了一个信号：AI的故事还能讲，但讲故事的代价越来越贵了。
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