OpenAI今年的上市计划基本悬了。
8月19日，OpenAI首席财务官莎拉·弗里尔在公司全员大会上给出新时间表：2027年成为上市公司，如果业务持续加速，也不排除提前。这话听着留有余地，实际上等于承认——今年上不了市。这个表态也间接回应了外界猜测：原本市场预期OpenAI会在2026年内挂牌，现在至少要往后推一年。
直接原因是二季度成绩单不好看。OpenAI第二季度营收67亿美元，比一季度的57亿美元增长18%。单看数字不算差，问题是对手跑得更快。Anthropic同一季度营收116亿美元，同比翻了一倍还多，历史上头一回超过OpenAI，而且实现了营业盈利。OpenAI的亏损则在扩大，含股票薪酬的营业亏损从一季度的93亿美元涨到123亿美元，烧钱速度比营收增速还快。
资本市场没那么多耐心。OpenAI今年3月完成1220亿美元融资，估值8520亿美元。这个估值需要业绩持续高增长来撑，18%的环比增速显然不够看。有消息称，奥特曼此前一度考虑推迟IPO，想把估值做到1万亿美元以上再上市——按现在的增长曲线，这个目标有点远。作为对比，Anthropic截至7月底的年化营收运行率达到650亿美元，一年涨了7倍。
弗里尔在全员会上拿新数据稳军心：三季度至今整体年化营收运行率增长35%，企业业务增长50%，编程产品Codex周活跃用户突破2000万。她反复强调一个观点——IPO不是终点线，只是一个里程碑，是又一次融资的机会。这番话既是说给员工听的，也是说给即将看到招股书的投资者听的。
还有个微妙的地方：Anthropic也在冲刺IPO，市场预期最早9月挂牌。两家公司6月都已向美国证监会秘密提交了招股书草案。对于对手可能抢先上市，弗里尔的回应是：他们在跑他们的赛道，我们跑我们的。语气轻松，但谁都看得出来，AI双雄的排位赛已经白热化了。
高管动荡是另一个隐患。营收负责人丹妮丝·德雷瑟任职8个月就离职，COO布拉德·莱特卡普宣布要开始新的事业，7月产品负责人菲吉·西莫也因健康原因辞职。一年之内核心高管接连出走，弗里尔现在的担子，一半是管钱，一半是留人。
这场竞赛的看点已经变了。前两年大家比谁的模型更强，现在比谁先把收入做成正循环。Anthropic靠企业客户和编程场景跑通了盈利，OpenAI还在靠融资输血。2027年之前，它必须证明自己追得回来——否则届时的招股书，写起来会很难看。
申请创业报道，分享创业好点子。点击此处，共同探讨创业新机遇！
