北京时间5月19日，B站对外发布了2020年第一季度财报。根据财报数据显示，B站 Q1总营收23.16亿，在营收上同比增长69%；截止5月18日美股收盘，B站股价已经上涨了80.77%。
今年以来，全球经济受疫情影响进入低压状态，美股波动剧烈，不过即使在如此风浪中，也有不少个股发挥稳定，B站算是其中一员。今年B站股价涨幅总体来看都比较稳定，这其中不得不提19年底破圈跨年的功劳，而不久前五四青年节B站刷频的《后浪》演讲视频，又一次把B站推到了一个新高度。
那么，在对后浪们发出呼唤后，B站的主流商业路线成绩如何？未来又是否能够迎浪而上呢？
营收同比增长69% 净亏损同比扩大175%
曾经，B站是二次元“病友”聚集地，小众而和谐的小破站是很多动漫迷们的精神寄托所、“秘密花园”，而如今，B站正越来越“潮流”，走向主流大众而商业的路线，定位从“二次元同性交友平台”转向面对广大后浪们的“年轻人文化社区”。
根据B站发布的财报数据显示，Q1营收23.15亿元，年同比上涨68.6%，实际上，回顾过去这两年，B站基本上都保持了50%以上的营收增长速度，尤其是刚刚过去的三个季度，基本上增速保持在70%以上。Q1营收23.15亿元，更是大幅超出彭博汇总的分析师一致预期21.79亿元，从营收增速上来说表现是相当的亮眼。
营收之外，用户方面更是一大亮点。据数据显示，B站月活跃用户达到1.72亿，移动月活达到1.56亿，年同比分别上涨70%、77%；同时，B站的日活也达到了5000千万，同比上涨69%。其中，最值得一提的是B站的月付费用户达到了1.34亿，同比大幅上涨134% ，货币化趋势进一步优化。
在营收结构方面，对于游戏的依赖不再像刚上市那会那么严重，直播、广告的收入增长也比较可观，其中直播及增值服务占比从去年同期的21.2%上升到34.3%，广告业务由8.2%上涨到9.2%——值得注意的是，B站的广告业务增长十分迅速，Q1同比增幅高达90%。B站在财报中也介绍，市场认可度的提升所带来的广告主数量上升是重要原因。
截至5月18日收盘，B站股价上涨了9个百分点，市值达116亿美元，可以看出，资本市场对于B站的未来还是充满期待。
B站四面出击平衡营收 后浪萌新与社区氛围和谐是关键
1、 MAU增长至1.72亿 用户增长幅度创新高
财报数据显示，B站月活增长到1.72亿，移动端月均活跃用户同比增长77%达到1.56亿，实现了自2018年上市以来的最高增幅。日均活跃用户也达到5100万，突破5000万大关。新用户的平均年龄是20岁左右，来源超过50%是三线以及三线以下的城市，这些用户或许就是B站口中的后浪。
B站的用户增长和大环境分不开，今年一季度正处于国内疫情最严重的阶段，因为疫情防控宅家要求，看视频成了大多数网友最喜欢的消遣方式，视频平台在这期间也新增了少活跃用户，B站也是如此。不过除了大环境原因之外，B站之所以能够获得如此高的用户增长，还有来自B站常规会员促销活动的推动，还与B站近期引进了不少电影、动漫等在线正版内容有关。
用户增长是一方面，另一方面是用户使用时长的飙升，数据显示，B站用户停留时长创纪录的达到了87分钟。
不过，B站之所以能够获得如此高的用户数量和时长的增长，跟它四面出击的业务路线不无关系。
2、 游戏外业务营收占比提升 B站多业务出击迎接时代后浪
财报数据显示，B站营业收入结构渐趋平衡，具体而言，第一季度，B站游戏业务、直播及增值服务、广告、电商分别收入11.5亿元、7.9亿元、2.1亿元、1.6亿元。尽管游戏业务仍占据49.7%的收入比例，但是相比去年同期的63.6%还是下降不少，这说明B站在有意识的调整自己的营收结构，减少对游戏的依赖。
因为游戏手机游戏业务收入的高爆发，是用更烧钱的营销推广达成的。B站和品牌相关的渠道和营销费用不断增加，公司手机游戏的推广费用增速迅猛。销售和营销费用为人民币6.06亿元，同比增长234%。长期下去，烧钱越多。
而且，并不是所有的“后浪”都对游戏感兴趣，不少Z世代是直播时代原著居民，相对于视频或者其他形式的娱乐方式，更愿意观看直播。目前B站直播业务不断强化营收能力，从直播表现来看，B站对签约主播有明确的每日礼物目标，也在尝试养成用户送礼物习惯。相对于抖音直播和快手直播，B站直播UP主和粉丝的关系应该更为亲和，因为B站的社区氛围更为浓烈。
3、商业化狂奔道路上 B站社区氛围与后浪流量思维的冲突
为了让营收结构更健康，B站在商业化道路上越走越远，因此不少B站原著居民觉得B站变了味，不再是曾经那个可以用爱发电的小单纯。越来越主流化的B站离当初那个二次元文化聚集地也越来越远，如今B站走大众化商业化道路，可能会让老用户流失，老用户会觉得B站变味没有了当初的归属感，转而走向A站。
多元化发展战略使得平台降低门槛吸引更多流量涌入，流量涌入也让更多商业巨头看到B站的营销价值，但是资本带来的新文化却难以和老用户相融合——在B站举办的一场剪辑大赛中，这种冲突得到了显现，二次元用户暂时还是没办法全盘接受粉圈文化。
未来，即便B站成功吸引了年轻的后浪，如何留存新后浪也是难题，因为后浪对内容的要求如何，B站也没法全面把握。所以说，B站想要接纳更多的后浪的同时，还需要“后浪”和“前浪”打造的社区氛围是否“系统接容”。
百亿市值生死线提前度过 B站为1.8亿后浪用户目标“血本”营销
2020年4月17日，哔哩哔哩股票收盘价29.00美元，市值100.02亿，提早度过了陈睿定下的生死线，过了这个水位，B站未来或许暂时不用考虑被淘汰的问题，最近索尼对B站的投资也释放出资本市场对B站的看好。
从财报数据中可以看出，腾讯持股13.3%，阿里持股7.2%，国内两大商业巨头都对B战青睐有加共同投资，这可是十分罕见的。而今年4月9日，B站又宣布获得日本巨头企业索尼4亿美元战略投资，双方还将在多个领域比如说动画和移动游戏领域展开合作。要知道索尼可不仅仅是一家硬件公司，得益于索尼的4亿美元投资，B站于一周后市值过百亿大关。
在这么多资本保驾护航和高度用户黏性的加持下，未来B站发展势头看起来非常不错。但是在完成百亿市值目标之后，陈睿马不停蹄提出B站下一个目标——1.8亿MAU，想要成为一个国民网站。
为了冲击这个目标，在营销上，B站联合C站（CCTV）等官方媒体推出《后浪》演讲视频，在五四青年节当天上演了一番名利双收的戏码；重金吸引明星入驻——据不完全统计，在不足四个月时间里，有超50位明星入驻B站，包括顶级流量明星和老牌演艺人；还用红包拉新，因为依靠用户兴趣自发安利的话，转化效率过低，离1.8亿目标实在有点远。
但是上面这些手段都遭到了不同程度的质疑，比如对于明星大举入驻B站的现象，不少UP主就表示担忧，明星不走心的商业内容会占据过多的流量，独立UP主和新人的优质内容反而被刷下去。
想要扩大发展没有错，正如CEO陈睿所言“不增长会死”，单纯靠爱没有办法让B站养活自己，但是在扩张的同时，B站也需要注意保持自己社区文化的核心，让新文化和老用户之间形成和谐的社区氛围。既然B站决定破圈，想要去争取圈层之外的后浪们，就要为圈层之间的摩擦做好准备。
最后，从这次财报数据来看，B站在2020年第一季度发挥稳定，在投资评级方面，财报发布前，彭博跟踪的28位分析师中，26位予B站“买入”评级，2位予“持有”评级，无“卖出”评级。平均目标价为29.32美元。在财报中，B站也对2020年第二季度收入进行了展望，预计将达到25.0亿元至25.5亿元人民币。
整体上，B站仍是处于一个稳定上升的态势上，不论是用户还是营收都保持着增长，不过，在市值突破百亿，想要吸引更多投资人的话，B站还要考虑，如何在提供更多优质内容和服务吸引用户的同时有效控制成本，提高毛利率，减少亏损，扭转不利局面。
本文来源：美股研究社（meigushe）旨在帮助中国投资者理解世界，专注报道美国科技股和中概股，对美股感兴趣的朋友赶紧关注我们
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