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连续两季盈利,疫情下的云集如何“逆风而行”?

 2020-06-06 21:48  来源: A5用户投稿   我来投稿   美股研究社的个人主页 撤稿纠错

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年初的疫情,使得全球经济笼罩在漫长的"寒冬"之中。一季度,绝大多数的企业均出现了不同程度的业绩下滑,不少公司甚至转盈为亏。

北京时间6月3日美股周三盘前,会员电商平台云集(NASDAQ:YJ)交出了2020年Q1的成绩单。从财报来看,云集的营收虽受到了一些影响,但GMV、交易会员数依然稳步提升,并延续了上个季度的盈利态势。

在疫情突袭下,交出一份依然稳健的成绩单,实属不易。如今,虽然疫情防控形势得到好转,但经济下行压力、电商行业的激烈竞争,让云集的未来仍旧充满挑战。它将如何在第一季度盈利后,在"后疫情时代"再下一城?

Q1财报关键词:GMV、毛利率、连续盈利

财报显示,云集今年第一季度的GMV从2019年的68亿元增至70亿元,继续保持增长。与商城业务相关的GMV达41亿元,上年同期为3亿元。在反映平台活跃度的交易会员方面,截至2020年3月31日,过去12个月的交易会员达1180万。

第一季度,按Non-GAAP,调整后的净利润为2610万元。而在此前的2019年第四季度,调整后云集的利润为2530万元。这也意味着,云集已经连续两个季度实现盈利,进一步向资本市场证明了自己的盈利能力。

从运营方面来看,第一季度,云集的营业成本较2019年同期下降58%至11.48亿元;营业费用总额同比下降20.1%至5.229亿元人民币。

值得注意的是,特殊时期云集依然将利润率保持在了一个稳定水平。云集首席财务官陈晨表示:"我们第一季度的GMV得到了提升,并且与上一季度相比,在商城业务中获得了更高的佣金率。尽管受到疫情的影响,但我们的商品毛利率从2019年同期的19.3%提升至30.4%。"也反映了云集整体运营效率的提高。

通过提高运营效率,云集连续盈利的背后,其核心护城河究竟是什么?疫情褪去,云集又能否续写增长故事?

凭社交抢市场 以差异化供应链筑护城河

在社交电商行业,云集是较早吃螃蟹者。

通过对社交流量的开采,云集于去年5月站上了纳斯达克的敲钟台。如今,云集已经上市超一年时间且实现了连续两个季度的盈利。在这些之外,行业内的其他现象也值得关注。

随着流量红利的见顶,获客成本的走高早已成不争的事实,社交流量俨然成为了各个电商平台争相抢夺的一块新大陆。

在云集之后,2020年1月,阿里旗下的淘小铺正式上线;作为电商领域的另一巨头,京东也动作频频,推出京喜等社交电商产品。国内电商巨头的加入,让云集所开创的会员制电商赛道更加拥挤。不过,巨头的加入,足以证明这条赛道的吸引力。

就在不久前,美国社交媒体Facebook也高调宣布进军电商——毕竟手上的社交流量太丰富了。“我们从今天开始正式上线Facebook Shops(电商)功能,此举是为了让更多中小企业可以通过Facebook平台搭建属于自己的商铺,并借此直接向平台上的用户卖货。” Facebook创始人扎克伯格发文称。

当入局者越来越多,胜负的关键则落在了供应链身上。打造差异化供应链,成为云集谋求突围的方向。

在云集内部,其首创了一个筛选优质爆品的漏斗模型并推出社会化选品产品"潘多拉魔盒"。截至2020年一季度末,"潘多拉魔盒"已经有200多款商品上架销售并产生30多个单日销量超100万元的新品。而在外部,云集通过与具备出色生产能力的优质工厂合作,以合资品牌、自营品牌等方式,丰富基于精选策略之上的供应链。

在财报中,云集创始人兼CEO肖尚略表示,云集也由衷感激与公司合作的新兴品牌和合资品牌,"他们给予我们的支持,不仅帮助我们在面对宏观环境逆势的情况下强化我们的供应链,还通过持续的优质产品供给,激励我们继续向前发展并做好平台差异化。"

一手抓社会化选品,一手构建独特的产品矩阵,云集的差异化供应链策略,也为平台筑牢了护城河。

宏观环境殃及中概股 云集市值被低估

今年,全球蔓延的疫情、国际贸易局势等多重因素叠加,使得经济环境的不确定性大增。而瑞幸造假事件发酵引发中概股的信任危机,对于在美国上市的中概股来说,存在一定程度的消极影响。

自上世纪90年代,中国企业开始登陆美股以来,已经走过近30年的历史。截至目前,中概股一共约有269家,总体市值超过1万亿美元。对于包括云集在内的许多中概股来说,海外投资者对中概股的认识不够,不熟悉中国企业的商业模式,难以获得高估值。再加上瑞幸等引发的中概股信任危机,导致一些中概股遭受"估值歧视"。

再来看云集,云集所开创的会员电商模式,放置于西方文化语境下,需要投资者有更久的认知过程。加上上述多重因素的影响,即便已经实现连续季度盈利,但市场对其的"估值歧视"仍然存在。

截至6月5日盘中,云集的市值为7.71亿美元。从云集持续发展的业绩看,这样的市值不免与云集的实际价值产生较大的出入。

需要摆脱这种"估值歧视"状况,需要让投资者完成基本的市场教育,也有赖于大环境的回暖。目前,整个资本市场处于现金为王的投资谨慎状态,股市波动较大,但云集股价的表现可以看到整体已经处于"黄金底"位置,进入2020年后没有随着市场动荡发生大幅的下跌,加之当前中概股整体估值水平较低,云集中长期投资价值愈发凸显。

相信随着全球疫情逐步得到控制,复工复产得到基本恢复后,市场信息也将得到提振。大环境的好转,也将使得云集的市值修复至更合理的区间。

本文来源:美股研究社(meigushe)——旨在帮助中国投资者理解世界,专注报道美国科技股和中概股,对美股感兴趣的朋友赶紧关注我们

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作者: 美股研究社    /    文章:260篇

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