文 / 三生

出品 / 节点资本组

近日，公牛集团发布公告，公司实控人之一的阮学平以大宗交易方式减持公司股份1779.19万股，占公司普通股总股本比例为2%，本次减持价格为91.4元/股，套现16.26亿元。

公告显示，减持前阮学平合计持有公司股份143,359,015股，占公司普通股总股本16.08%，本次减持后持有股份125,567,119股，占公司普通股总股本比例为14.08%。

股东减持这种事情让不值得太过纠结，对上市公司来说再正常不过，而公司的业绩是不是过硬，才是最重要的。

品牌与渠道，插座霸主的制胜之道

公开信息显示，公牛集团成立于1995年，依靠插座起家，6年时间就成为插座领域的全国第一。到了2019年，公牛集团在转换器（插排、插座）市场的市占率已经可以达到47%，2018年其在天猫平台的市占率达到66.39%。

“10户中国家庭，7户用公牛”，在插座领域，公牛集团是独孤求败一般的存在。

公牛集团之所以能够崛起，从根本上来讲，是拥有过硬的产品品质和渠道能力。其实，在很多消费品行业，拥有这两项优势都可以呼风唤雨。

对于消费者来说，插座最重要一个需求就是“安全”，而公牛集团就是将品牌与“安全”牢牢捆绑在了一起。但是，行业内为了增加消费者的复购率，生产的插座质量普遍不高。

“30个中10个都是坏的”，公牛集团董事长阮立平曾如此表示。

公牛集团反其道而行，宁肯损失一定的复购率，也要保证产品的品质，一下就拉开了与同行的差距，建立起了自己的品牌调性。而事实证明，品牌带来的好处，要远胜于那些小聪明。

有了好产品，如何卖出去就是关键，而公牛集团建设渠道的方法也很绝，模仿快消品。

快消品对渠道极为重视，所谓“得渠道者得天下”，公牛则喊出口号：“牛奶可乐怎么卖，插座就怎么卖”。

目前，据浙商证券研报数据，公牛集团已实现对75万家五金网点、12万家装饰网点和25万家数码网点的覆盖。数量超百万的终端店招全部换为公牛品牌的，店招成了最好的广告。

2022年，公牛集团的销售费用率仅为5.68%，远低于消费品牌动辄20%以上的费用水平，可以说一举两得。

依靠产品品质与终端渠道的优势，公牛集团多年来保持了相当可观的业绩增速。

2015年至2021年，公牛的营收由44.59亿元不间断增至123.8亿元，6年增长了1.78倍；同期净利润由10亿元增至27.8亿元，整体增幅1.78倍。

2022年财报显示，公牛集团去年总营收为140.8亿元，同比增长13.7%；归母净利润为31.89亿元，较上年同期的27.8亿元增长14.68%。其中，电连接业务收入70.51亿，同比增长4.22%；智能电工照明业务实现收入68.49亿元，同比增23.39%；刚做不久的新能源业务实现收入1.53亿元，同比增长 638.62%。

今年第一季度，公牛集团营收为33.34亿元，同比增加8.31%；净利润为7.36亿元，较上年同期增长14.74%。

在最近三年的大背景下，一连串的数据仍可以看出，公牛集团的基本盘相当稳健。但是，面对多变的市场环境，公牛集团也并非可以真的“独孤求败”，躺在功劳簿上吃老本。

最近几年，公牛集团的主营业务有所调整。

2020年时，其主要专注于电连接、智能电工照明、数码配件三大业务板块，电连接产品主要为转换器，智能电工照明产品主要包括墙壁开关插座、LED 照明、断路器、生活电器、智能门锁等产品，数码配件主要为数码配件类产品。

而到了2022年，其主营业务中提得更多的则是新能源。

新能源的希望和挑战

新能源代表着未来，公牛集团显然不想错过其中的机会。

公牛集团在2022年半年报中，首次提出了新能源业务。2022年3月，公司组建新能源渠道，主打充电桩和户外储能产品，大力拓展线下新能源充电桩市场。

到了2022年年报中，新能源业务虽然营收只有1.53亿元，却被作为第三大板块单独列入。公牛集团的重视可见一斑。

其实，创立之后公牛集团一直在开拓新业务。2007年，其开拓了墙壁开关插座业务；2014年，入局LED照明业务；2016年，培育数码配件新业务；2020年，其又进军家装智能化生态相关业务。

所以，在布局新能源之前，公牛集团已经形成了电连接、智能电工照明、数码配件三大板块，涉猎业务横跨多个细分领域。所以，对于公牛集团来说，进军一项新的业务领域已经成为了习惯。

公开资料显示，公牛集团开始入局新能源市场是在2021年。这一年，据浙商证券研报显示，新能源汽车充电桩的市场规模达到418.7亿元，充电枪市场规模则达到13.4亿元。

公牛集团此时入局，是不想在新能源车的热潮中，失去下一个时代的大机会。不难预测，随着新能源汽车渗透率逐年提高，安装更多充电桩将是大势所趋。

据中汽协的数据，2022年，中国新能源车桩比降至2.51:1。而按工信部的最新要求，2025年车桩比将达到2:1，2030年目标为1:1。

而且，相比国内市场，欧美国家的充电桩建设明显落后、车桩比更高。

中信证券指出，考虑到不同市场的新能源汽车销量情况以及充电桩的建设进度，预计到 2025 年中国/欧洲/美国充电桩市场规模分别有望达到 608 亿元/36 亿美元/28 亿美元，预计 2025 年全球充电桩市场规模超千亿元。

这给充电桩带来了新一轮的投资机会，就在这一背景下，公牛集团强势切入这一市场。2021年其新能源业务实现营收约2100万元。2022年，这部分业务的营收就达到1.53亿元。

当然，在这一全新的市场中，公牛集团也需要面对自身的困境。

相比装修房子用户需要自购插座，买新能源车，却会被送充电桩。2023年上半年，销量排名前列的新能源品牌，除特斯拉外，比亚迪、广汽等均随车附送充电桩。

而且，即便车企不送充电桩，用户为了安全起见，也更倾向于购买车企附带的充电桩，而不是公牛这种第三方品牌。

所以，公牛集团想要在新能源充电桩领域做大，和车企、充电站运营商等B端企业合作，或许是一条更为稳健的道路。但是，其在2022年11月份的投资者关系互动中，其表示公司新能源业务板块目标客户主要是 C 端消费者和中小运营商，并未提及与车企的合作。

这或许是因为，在强势的车企供应链中，公牛集团所能分得的利润太少。但无论是何种情况，想要在这一领域长期立足，公牛集团要抓紧了。

据前瞻产业研究院数据，2021年，在公共充电桩领域，星星充电、特来电、国家电网和云快充份额分列前四，CR4合计市场份额达到74.24%，市场份额前十的企业几乎占据了整个市场。

机不可失，时不再来。

未来已来，品牌与渠道仍是关键

相比处于起步阶段的新能源业务，公牛集团近年来布局的智能生态战略已经初具规模。

2020年，在公牛智家控制系统的持续优化基础上，“公牛智家”APP实现了与阿里、百度、京东、小米等物联网平台的云对接，可支持多款主流智能音箱的语音控制。

2021年，公牛集团与华为正式签署战略合作协议，双方将在电子设备供配电系统架构研究、供配电产品开发与应用等方面进行全方位交流与合作。

2023年，公牛集团又推出了沐光无主灯智能灯光系统。这一系统可以于公牛智能安防、智能照明、智能窗帘、智能门锁、智能开关等智能化产品联合，从而形成全屋智能生态。其认识到，在消费者的家庭场景中，灯饰照明是其核心系统之一，在智能全屋层面有潜力与全屋智能生态形成有机联动。

对此，阮立平曾表示，旨在将沐光无主灯品牌打造为下一个百亿品牌。

不难发现，公牛集团在智能生态方面的布局可以说步步为营，一年一个样。反应在财报上，2022年，公牛的智能电工照明业务营收68.49亿元，同比增长23.39%，占总营收的比重达48%。

盈利能力方面，智能电工照明产品毛利率稳定在41%左右，在公司内部属于最高水平。

当然，需要注意的是，公牛集团在智能生态领域，距离其在插座领域的霸主地位还有相当的差距。2023年3月，沐光首家旗舰店在“灯饰之都”中山古镇开业。目前，其在全国的门店只有寥寥数家，仍处于未扩张状态。

所以，公牛集团在智能生态和新能源方面，既拥有广阔的市场前景，又面临着并不十分确定的未来，一切皆有可能。

对此，有业内人士表示，“公牛作为民用电工行业的领军者，其强大的销售渠道和品牌优势仍然不容小觑，但是无论传统企业还是新兴企业都处在行业新趋势急速变化时期，未来竞争仍然存在未知数。”

未来，公牛集团能否将此前在插座领域的品牌与渠道“功夫”，带入到当前两大新业务领域和新产品拓展上，或将成为其能否继续保持当前增长势头的关键因素。

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