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最近，微盟跟有赞都迎来了好消息，相隔一天腾讯分别通过旗下子公司再次增持微盟的股票，同时也首次认购有赞的新股。受腾讯投资的利好消息影响，微盟跟有赞的股价都有不小的涨幅。

近期，微信小程序也有不少新的动作，港股研究社获悉微信官方内测「小程序测评」功能，开发企业可以在后台查看小程序测评的各项数据。同时微信小程序正在进行灰度测试，优化搜索体验的同时，也在丰富推荐能力。根据这些新动作来看，腾讯确实在加大力度推小程序的发展。

在这波机会中，小程序服务商也是微信小程序生态中非常关键的组成部分，尤其是微盟跟有赞算是佼佼者代表。两家公司先后赴港上市，在腾讯分别都加持了股份后，两者在微信服务商之外的战争停息，反而在小程序领域的战争也越来越白热化。

随着微盟跟有赞都相继发布了上市后的首份财报，港股研究社从它们的营收、净利润、商户规模以及现有业务的发展情况来逐一对比下，究竟两家谁会胜出成为小程序服务商第一股呢？

上市后首份财报出炉  微盟实现盈利而有赞进一步亏损

依托于微信小程序生态，微盟跟有赞应该算是抓住了最早的发展机遇，能够迅速在微信小程序服务商领域占据脚跟，这也说明为B端服务还是有很大的发展空间。作为上市后的首份财报，外界对于两家公司的财报成绩单也充满期待。

对比微盟跟有赞首份上市财报来看，港股研究社从它们的核心数据的对比中还是能发现一些不小的差距：

在全年营收上：2018年，微盟集团营收8.65亿元人民币，较2017年同期增长62%；较2017年的人民币534百万元增长62.0%。超出此前中金公司发布报告预期的8.43亿元人民币、57.7%的增长。从绝对值来看，62%增速在互联网行业属于上乘水平。同期毛利由2017年的人民币344百万元增长50.4%至2018年的人民币518百万元。

截至2018年12月31日，有赞的收益约为6.85亿港元（5.8672亿人民币），2017年的收益为2.08亿港元，同比增长229.3%。录得毛利约2.31亿港元(二零一七年：约2.61亿港元)，较去年增加784.9%。

在净利润上：2018年微盟利润增长更是十分可观，经调整EBITDA（税息折旧及摊销前利润）达到7260.9万元人民币，同比大涨213.1%；超出中金公司报告预期的4600万和131.1%；经调整净利润5083.8万元人民币，同比大幅增长355.3%。

报告期内，有赞录得年度亏损约8.39亿港元(二零一七年：亏损约1.35亿港元)。亏损增加乃主要由于收购有赞集团以来销售及分销开支、行政开支、摊销无形资产及其他经营开支，有赞在2018年亏损进一步加剧。

在注册商家规模上：截至2018年12月31日,微盟集团拥有约280万注册商户；根据有赞提供的数据显示，截至2018年底，有赞微商城累积注册商家超过442万，累积付费商家达到10万。另外，2018年微商城月活跃商家数超过10万，成交商家数超过20万。

在成本上：微盟销售成本由2017年的人民币1.89亿增加83.0%至2018年的人民币3.47亿人民币。截至二零一八年十二月三十一日止年度，中国有赞錄得銷售及分銷開支同比增長792.0%至2.12亿港元（2017年的开支为0.23亿港元）。

从核心数据的对比来看，微盟在营收跟净利润这两方面还是拉开了跟有赞的差距，但在成本开支上，微盟的开支占比要更高；另外从注册商户规模的数量上来看，有赞的商家规模要比微盟多160万。从财报数据来看，微盟的这份成绩单还是要比有赞更胜一筹。

在两家公司相继发布财报后，港股研究社也很明显的看出微盟跟有赞的股价分别面临不一样的跌涨幅。在财报公布后的第二天，微盟的股价涨幅达到6%，涨价涨为4.180港元，目前市值为80.66亿港元。反观有赞因受亏损影响，它的股价遭重挫，一度跌7.58%至0.61港元，目前市值为96.23亿港元。

为何两家公司的营收跟净利润会有不小的差距？同样都跟腾讯的合作关系紧密，依托于微信小程序的服务商，微盟跟有赞在业务发展上有哪些同于不同呢？

同处微信小程序生态领地  微 盟跟有赞在业务上的摩擦跟挑战

微盟跟有赞的商业模式和发展路径都极为相似，两家公司的发展都得益于微信小程序生态，同时都跟腾讯的关系不一般。这两天媒体也纷纷报道腾讯有增持微盟跟有赞的新闻，这也意味着它们都属于腾讯阵营。

4月2日，微盟在港交所发布公告，腾讯通过其子公司 THL H Limited 增持微盟集团9682万股已发行普通股，加上此前 Tencent Mobility Limited 已持有的5866.5万股，腾讯目前共计持有微盟1.55亿股，持股比例7.73%，成为微盟第二大股东。

紧接着4月3日，有赞在港交所网站披露，腾讯以认购新股的方式，通过其全资控股附属公司Poyang Lake Investment Limited 认购有赞约10.37 亿股新股，每股发行价为 0.53 港元，共计投资约 6 亿港元。

两家公司都能够获得腾讯的战略投资，对于它们来说都是一种荣幸，只是小程序服务商领域未来有可能一山不容二虎，未来谁能获得腾讯更多的偏爱，还是要拿实力来说话。从财报来看，微盟在去年的发展比有赞要更强一点。港股研究社就跟大家一起来探讨下微盟跟有赞的业务模式，也许从中能够知晓为何营收会有一些差距。

其一，SAAS是微盟有赞的竞争焦点  SAAS服务营收是它们的重要收入来源

随着微信小程序爆发的潜力被挖掘，在微信生态内的竞争也愈发激烈，To B的领域正变得越来越拥挤。虽说TOB的发展空间巨大，但谁的业务能够抓住企业的心最关键。

根据两家公司的业务来看，微盟财报显示，营收增长主要是由于SaaS产品和精准营销两大核心业务的增长。在8.65亿总营收中，SaaS产品贡献了3.47亿元，SaaS产品产生的收益由2017年的人民币262.6百万元增加32.1%至2018年的人民币347.1百万元，主要是由于微盟的SaaS产品的付费商户数量由2017年的51,494名增加至2018年的64,695名，且SaaS产品的每用户平均收益由2017年的人民币5,100元增加至2018年的人民币5,365元。

中国有赞的主要业务收入在原有第三方支付服务分部上增加了商家业务分部。截至2018年12月31日，有赞新增商家服务分部之营业额约为港币5.03亿元，占集团总营业额约73.5%。自第三方支付服务分部的营业额约为港币1.54亿元，占集团总营业额约22.5%，较二零一七年度增加约12.4%。

虽说SaaS服务各有各的优势，但毕竟在这领域还未有绝对性的玩家。因此可以看出有赞的业务营收还是有点单一，反观微盟得益于腾讯进一步发力社交广告业务，微盟的精准营销业务开始出现高速增长，由2016年占比的7.1%猛增到2017年的50.8%，首次超过SaaS产品收益的49.2%。

其二，同类产品竞争下市场挑战更大  微盟跟有赞都需尽快实现多元化

未来随着这些盒子支付、点点客等众多服务商加大发力，还有像即速应用这类新兴服务商的崛起，在小程序服务商领域将会展开更加激烈的竞争。作为服务商中的优秀企业，有赞和微盟都已经成功上市，这个新时代起点已经比很多服务商都高。在稳住SAAS市场份额的同时，能不能实现收入多元化，更大力度发掘现有商户的商业价值，这是两家公司的在未来面临的共同挑战。

根据微盟跟有赞的业务营收来看，有赞营收还是过于单一，相对而言微盟还有精准营收服务收入这块业务为它促营收。微盟的精準营销毛收入由2017年的人民币933.0百万元大幅增至2018年的人民币2,492.5百万元，主要是由于购买微盟精準营销的广告主数量由2017年的17,681名增至2018年的28,589名，以及每广告主平均开支由2017年的人民币52,767元增至2018年的人民币87,185元。

根据腾讯2018年财报显示，其网络广告收入580亿，增长44％，微信朋友圈加大了变现力度使社交广告增速达到55%，收入达到398亿。这也意味着有更多中小企业花更多预算在精准营销上，想必大部分钱都花在了微信营销上，根据微盟的营销收入来看未来还有不小的增长空间，只是能否抢夺到更多的市场份额还是面临一定挑战。

随着同类产品的激烈竞争，这对于微盟跟有赞来说都是它们要面临的风险与挑战。一旦它们不能尽快拓展到新的业务，未来在SAAS服务营收上也许很难实现更大的营收突破，这也势必会影响到它们的财报数据跟股价表现。

根据微盟跟有赞上市后的首份财报对比来看，目前微盟的发展还是要稍微领先有赞，在市值相差并不是很大的前提下，未来谁能获得投资者更多的关注，也许还是要有更强的实力来说话。2019年，微盟跟有赞都会有什么新动作呢？

争夺微信小程序SaaS第一股   腾讯的“偏爱”将决定微盟跟有赞的地位

随着腾讯分别对微盟跟有赞增持，这也意味着这两家服务商已经属于腾讯派了。但在小程序这个领域，百度跟支付宝同样都是不可忽视的巨头。它们在资源倾斜、流量、场景等方面对小程序都投入不少，一旦微盟跟有赞未来不在百度跟支付宝小程序上有所动作，这也意味着它们会失去另外的市场。

在有赞跟微盟放弃这块市场的背后，或许百度和支付宝领域也有可能会出现能有比较强劲的对手出来，这也有可能是一个必然的结果。不论是百度，还是阿里，它们在下沉或者产业互联网发展的过程中，跟很多地方政府地方企业的合作也越来越深，这些都可能会是相关服务商的机会和优势。选择站队腾讯，这也意味着有赞跟微盟未来也会面临更大的挑战。

微盟跟有赞作为微信小程序和商户们最重要的连接器，在微信小程序内部的生态中，这两家服务商谁能够在商家增速，商家覆盖能力，商家服务能力，商家满意度、商家数量等方面做得更好，也许谁可能就可以更讨得腾讯欢心。尽管可能放弃了百度和支付宝的市场，未来它们能够稳稳跟进腾讯的步伐，这两大企业都有可能彻底稳住小程序第一股的地位。

在微盟跟有赞发布财报后，两家公司都不约而同的对业务做出了一些调整。在财报中，微盟列出了2019年的业务重点：拓展更多的云服务品类、加强Saas产品与精准营销的深度融合，加强现有客户的变现能力；加强与腾讯及其他去中心化平台合作、探索更多的战略合作关系和收购机会；构建微盟云平台开放合作生态。

有赞不仅对原业务有所调整，而且还积极开发新业务。在业务集中的过程中，有赞对原有的业务也开始做出调增，对一呜神州及一般贸易业务正进行战略缩减。同时还积极开展新业务，有赞正式发布跨境电商行业解决方案。该方案面向跨境进口类商家提供境内外主体认证、跨境结算认证、实名购买保障、交易平台搭建、跨境支付、仓储物流、海关口岸对接等服务。

从两家业务的发展动向来看，很明显的看出，微盟跟有赞在各自现有业务的基础上都在积极新的业务来提升营收。到底谁能真正坐稳微信小程序SaaS第一股的位置，后续港股研究社也会继续跟进它们接下来的发展跟最新财报。

本文来源：港股研究社（公众号：ganggushe）ganggu.meigushe.com——旨在帮助中国投资者理解世界，专注报道港股企业，对港股感兴趣的朋友赶紧关注我们

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