当地时间7月23日，特斯拉发布2026年第二季度财报。营收282.4亿美元，同比增长26%，高于市场预期。当季交付量达48万辆，同比增长25%，远超市场预期的40.7万辆，为两年来首次实现销量同比增长。
数据很好看，但股价崩了。
财报发布后，特斯拉股价大跌超14%，市值一夜蒸发2145亿美元（约合1.45万亿元人民币）。
为什么？因为利润和现金流都出了问题。
盈利方面，特斯拉二季度GAAP归母净利润为11.14亿美元；非GAAP调整后每股收益为0.33美元，低于市场预期的0.53美元。
更让人警惕的是现金流——特斯拉二季度自由现金流转为负值，流出约10.9亿美元，为两年多来首次转负。
钱去哪了？全烧给了AI。
特斯拉二季度资本支出增至58亿美元。公司预计2026年全年资本支出将超过250亿美元，并将在未来两至三年继续增长。研发投入和资本支出大幅增加，AI基础设施、Robotaxi及Optimus人形机器人等项目持续推进，对当季盈利能力形成一定压力。
马斯克的态度很明确：接着烧。
他在财报电话会上表示，大规模资本投入未来将带来“惊人的”投资回报。特斯拉正在得州扩建Cortex 2 AI超级计算机集群。新的Terafab芯片工厂选址将很快公布。下一代AI 5推理处理器芯片设计已完成，马斯克称其为 “目前边缘计算领域最出色的AI推理芯片” 。
华尔街的担忧也不是没有道理。
部分投资者原本指望特斯拉的投资周期已接近见顶，但管理层释放的信号却是——特斯拉仍处于“建设模式”。大规模技术投资可能进一步拖累短期业绩，同时市场希望看到自动驾驶等新业务取得更明确进展。
这其实是特斯拉长期以来的叙事逻辑：短期牺牲利润，换取长期技术壁垒。
马斯克说过，特斯拉正在从一家汽车公司转变为一家AI公司，未来增长将主要来自机器人、自动驾驶和AI基础设施。尽管特斯拉不再将自己视作汽车公司，但从目前来看，汽车业务仍然是核心收入主体。
卖车赚的钱，全烧给了AI。投资者用脚投票，但马斯克不为所动。 这场赌局的结局，可能要等Optimus人形机器人和Robotaxi真正量产之后才能见分晓。
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