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为什么风险投资不再是“周期性产业”?

 2018-10-01 14:16  来源:微信公众号:GPLP  我来投稿

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原标题:Why Venture Capital Is No Longer a ‘Lifecycle Business’

作者:喵某人

来源:gplp(ID:gplpcn)

风险投资家阿什门 辛达纳认为,在硅谷创业能够成功的原因之一在于技术洞察力。

2013年辛达纳退出基础资本公司之后决定尝试一种新的投资策略:支持创始人承担技术风险,而不是市场风险。

辛达纳的工程资本公司(Engineering Capital)在解决软件和核心IT基础设施领域处于行业领先地位,并且在2018年第二季度成立了第一个基金,共计募集资金3200万美元,而后的第二个基金募集了5000万美元。

辛达纳说:“大多数风险投资公司都在关注市场风险,他们善于揣摩一个公司什么时候有吸引力,什么时候投资是有意义的。而我现在所做的恰恰与之相反,我的观点是:只要有人能从技术上解决时下出现的问题,人们就会喜欢。”

工程资本公司通常为创业公司提供第一笔机构投资资金,其投资对象包括Rubrik、Menlo Security、Prismo Systems、Palerra(已被甲骨文收购)和Netsil(被Nutanix收购)。

辛达纳在投资意向书中谈到:拥有技术洞察力意味着什么,以及他为什么认为风险投资不再是一个周期性业务。

在投资之前,你会在创始人和公司身上寻找哪些特质?

辛达纳:我主要注重以下几个关键因素。首先是技术上的洞察力,我将其定义为“技术洞察力”。谷歌符合我的定义,但Facebook不符合。

其次,我正在寻找一个可以提高资本效率的解决方案。在我的经验里,5到7人的团队就可以在种子阶段开发出一款新产品,并获得持续收益。然而这在企业领域并不常见,我相信一个很小且有优秀技术和商业头脑的团队实际上可以通过一轮种子融资来构建企业产品。从风险投资战略的角度来看,我在提升资本效率方面下了很大的赌注。

创始人如何评判自己是否具有技术洞察力呢?

辛达纳:技术洞察力本身是没有价值的,仅仅成立一个公司是不够的,但如果它能够为大量客户提供业务上所出现问题的解决方案,那么它就变得很有价值。

现在,由于担心基金公司对种子公司的资本力量供应过剩和市场力量失衡,早期基金纷纷关闭。作为种子投资者,你是否看到了其中的一些端倪,而你发现后又如何驾驭它们的呢?

辛达纳:我们在2015年到2016年看到了种子公司巨大的增长空间,我也参与其中。我甚至可以预测,至少有一半的种子基金不会进行第二或第三次募集资金。

如今VC风头正盛,在市场力量的推动下,我们将不可避免地看到基金行业即将面临洗牌。也就是说,创业是一项艰难的事业。创业很简单,但不容易,人们经常混淆“简单”和“容易”。现在很多人都认为这很简单,但他们会大错特错。

与此同时,我们看到市场上出现了很多巨型基金,软银成立了1000亿美元的愿景基金,其背后的战略方向是确定为市场的领导者。因此投入数亿美元将会消除资本束缚。你对这个假想有什么看法?

辛达纳:我觉得这是个很棒的想法。这是一次深思熟虑的尝试,目的是利用市场的缺口,因为软银是独一无二的。没有其他人能像软银那样,开出如此规模的支票,并愿意以对自己有利的方式改变游戏规则。我认为软银的战略会成功,我对此很有信心。

从长远来看,风投公司未来将会怎么保证创业公司能够拥有更长时间的私有化,并对早期初创企业产生长期影响呢?

辛达纳:这是一个好问题。风险将从周期性业务转变为特定阶段的业务而发生根本性改变。这将影响到每一家公司的战略发展(不管他们是专注于种子类公司,还是像红杉和基准投资一样的传统投资者。所谓“生命周期业务”,指的是投资标的成为非创始人股东里最大的投资人,且从进入到退出都是主要投资者(无论是通过并购还是IPO)。我所说的“特定阶段”指的是主要机构投资者在退出之前会随着时间的推移而改变。

最典型的例子就是基准投资与特拉维斯·卡兰尼克(前优步首席执行官)之间的较量,几乎在基准投资出售Uber的同时,红杉就对Uber进行了收购。换句话说,一家顶级公司在首次公开募股(IPO)前出售股权,与此同时另一家进行收购,这并非偶然,而这现象将会再次发生。

基准投资公司一直以世界上最好的合作伙伴著称,而在起诉Uber的首席执行官后,公司的声誉毁于一旦,对此你有什么看法?

辛达纳:无论哪种情况,正如我们所知,卡兰尼克最终放弃了对Uber的控制权,基准折价出售,软银成为了最大股东,而红杉在今年早些时候同步收购了Uber。换句话说,一家顶级风投公司以折扣价出售了部分被认为是史上表现最佳的投资股权,而另一家顶级风投公司则是在IPO前收购。当风险还是一个生命周期的业务时,这是很难想象的。我相信,对创业公司进行天使轮风险投资后成为公司最大的所有者,并通过IPO或并购一直保持这种状态的日子已经一去不返。

一些公司想要通过募集10亿美元级别的大型基金或平行增长基金来应对风险投资界的变化。从企业家的角度来看,从10亿美元的基金中获得100万美元的种子投资很难引起注意,因此出现了种子基金。

爱可信的报告称,风投公司安德森·霍洛维茨基金正改变融资策略,从多阶段、多部门的旗舰投资工具中撤出。这证实了风险投资正趋向于一种更加专业化的基金方式。而谁又将从中受益呢?

辛达纳:无论是谁,只要能在这个新环境中迅速发现自己独特价值,并利用这些价值来提升自己的业务,就能从中获益。因此,一家风险投资公司如果建立一个专注于特定领域或阶段的基金会有很大帮助。这就是为什么我相信红杉有独立的早期和成长团队。或者说,为什么Emergence一直在关注SaaS。

如果创业者意识到所有的钱都是不平等的,不同的公司带来不同的价值,那么对他们在选择投资人时会大有裨益,因为这些专注的公司和团队会给他们带来更多的价值,而不仅仅是金钱。

风险投资已经发展成为一个足够大的市场,同时初创企业需要足够长的时间以及大量的资金来进行IPO。对此,一些机构成立了子基金,甚至设立子公司来应对细分领域来支持独立基金。你认为其他公司会如何应对呢?

辛达纳:伟大的公司为了发展不同的产品会扩展和成长。他们将成长为一个平台。在我看来,A16Z,红杉和光速都在遵循这个策略。对于大公司而言,这没有什么风险,但对其他公司来说,过度扩张可能会是危险的。而一些公司会意识到他们的长处,并继续专注于此。看起来基准投资也正在坚持其根本,而不是扩张。风险投资既不是赢家通吃的市场,也不是一刀切的市场,所以可以看到很多不同的发展模式都是成功的。

责任编辑:sunpeipei

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