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撰写 | 菲斯

据路透社报道，港交所已经批准了北京旷视科技有限公司（以下简称“旷视科技”）的IPO申请。这意味着经历了去年年底的波折后，旷视科技融资5亿美元的IPO计划已经重回正轨，也意味着旷视科技争夺中国“AI第一股”又近一步。

当然，光环之下，多年的亏损，也可以看出旷视科技对资金的渴求。旷视科技所披露的经营数据中，出现了因为优先股的公允价值变动及持续的研发投资所导致的52亿元人民币亏损。

一般来说，公允价值变动带来的巨额亏损并不能反映真实的业务情况，但是在资本寒冬中的2019年，对任何形式的亏损，投资者们的反应都格外敏感，所以市场即刻出现了对于旷视科技业绩及前景的质疑声。

半年亏52亿

商业化难落地

资料显示，旷视科技成立于2011年，由印奇、唐文斌、杨沐三位毕业于清华大学“姚班”的学生联手创立，是业内知名的人工智能公司，为客户提供包括先进算法、平台软件、应用软件及内嵌人工智能功能的物联网设备的全栈式解决方案。自研了深度学习框架Brain++作为统一的底层架构，为算法训练及模型改进过程提供重要支持。

2012年，旷视科技推出第一代产品“Face++”，目前拓展到深度学习领域和AI技术领域，主要以2015年推出的“Face ID”按调用量计费的方式向客户收费。

2019年8月25日，旷视科技在香港提交了上市申请。10月，旷视科技被美国列入贸易管制的实体清单。11月，港交所要求旷视科技继续补充相关材料，旷视香港IPO之路传出受阻。直到近日获批，旷视科技的上市之路总算守得云开见月明。

有消息人士认为，旷视科技上市波折与同期国际贸易及海外采购受阻有关。但港交所行政总裁李小加否认了这一传闻，其表示别人开出的任何名单与港交所没有关系，港交所只会按照自己的规则来审批上市。

图片来源：旷视科技招股书

据此前旷视科技提交的招股书显示，过去三年，其营收增速可观。2016年、2017年、2018年营收分别为0.68亿元元、3.13亿元、14.27亿元，年复合增长率达到358.8%。2016年、2017年、2018年及2019上半年毛利分别为0.21亿元、1.63亿元、9.3亿元、6.13亿元，毛利率分别为31%、52.1%、65.2%、64.6%，双双稳定增长。

图片来源：旷视科技招股书

但从净利润来看，旷视科技一直处于亏损状态，2016年、2017年、2018年及2019上半年亏损金额分别为3.43亿元、7.59亿元、33.52亿元、52亿元。若将近几年的亏损数据相加，旷视科技已累计亏损了超96亿元，此数字颇为触目。

招股书解释，亏损扩大主要由于优先股的公允价值变动以及持续的研发投资。其中，优先股的公允价值变动产生巨额亏损主要是因为会计准则的变动，与公司经营状况无关，且一般情况下，企业估值上涨越多、越快，该科目带来的账面亏损越大，随着优先股对普通股的转换完成，此类亏损在下一个财年会自然消失。

数据来源：旷视科技招股书

旷视目前业务分为三大板块，包括个人物联网解决方案、城市物联网解决方案，以及供应链物联网解决方案。三大解决方案中，城市物联网解决方案是创收主力，该项是公司发展的第一级火箭。城市物联网解决方案的营业收入占比呈高速发展态势，从2016年的27.5%一路飙升到2019年上半年的73.2%，成为公司创收的主力军。

但据相关报告显示，传统安防企业的市场占有率仍约为90%，且外界对传统安防企业的忠诚度更高。这里的“传统硬件提供商、系统集成商”是以海康威视、浙江大华等为代表的老牌安防领域硬件提供商，而旷视科技在安防领域的角色定位更接近于“运营服务商”。贸然切入安防领域与海康、大华这些传统势力硬刚，对于旷视科技来说，并不是一条容易走的路。

旷视科技个人物联网解决方案虽然起步较早，但由于竞争较为激烈，其营收占比逐步萎缩，2019年上半年的占比仅剩21.8%，距2107年减少了约50个百分点。反应在营收上，2018年个人物联网解决方案毛利共计2.2亿，到了2019上半年这个数字缩减到1.73亿。

而旷视科技的供应链物联网解决方案主要针对智慧物流和智慧零售行业，推出了物流软件河图和多款自动化设备。但招股书亦提到AI企业存在的困境，包括落地、客户、研发等方面，市场对于AI以何种模式进行大规模商业运营也抱有迟疑态度。

此外，公司另一落地场景教育领域也具有一定“隐患”。去年9月1日，有媒体曝出旷视科技的一款产品，图片显示画面正中间是2位女学生身处教室，她的旁边是她睡觉、举手、趴桌子和阅读次数等的次数统计，网友纷纷质疑其侵犯了学生个人隐私。

中国教育科学研究院研究员储朝晖认为，教室虽然是公共场所，但是监控下的教师和学生都不是真实的状态，大家从专业角度得出共同结论，在教室里是不能装监控的。首先该考虑保护学生的隐私。

背靠阿里系

如何领先“四小龙”？

旷视科技成立八年里，已完成多轮巨额融资，融资能力十分强悍。据招股书显示，截至目前公司已完成四轮12次融资，总融资金额达13.29亿美元，约合人民币100亿元。其投资者包括联想之星、联想创投、创新工场、蚂蚁金服、富士康等。

目前，阿里系成为旷视科技最大股东，为旷视科技的发展提供了坚强的后盾。截止到公布招股书之时，蚂蚁金服的API基金持有旷视科技14.33%的股份，淘宝中国持股15.08%，至此阿里系合计持股超过29%。三位创始人兼高管印奇、唐文斌、杨沐合计持股约16.83%。

也正是由于阿里系的注资，旷视科技得以快速发展，据介绍目前旷视科技的智慧物流解决方案正服务于天猫超市，身份验证解决方案正服务于蚂蚁金服旗下的芝麻信用。

可是除了旷视科技，阿里还投资了国内多家知名AI创新企业，包括商汤科技、依图科技、深鉴科技、寒武纪等。这也导致了一个奇怪的现象，即阿里投资了这么多公司，其实能给到每一家的支持很有限，况且AI和云服务一直也是阿里自研的技术重心。在这样的情况下旷视独立的发展策略显得格外重要。

据国际数据公司（IDC）最新发布的《中国人工智能软件及应用市场半年度研究报告（2019H1）》报告显示，在计算机视觉应用市场，商汤科技、旷视科技、云从科技、依图科技、海康威视的市场份额分列前5位。

图片来源：IDC

有意思的是，旷视科技、商汤科技、云从科技、依图科技被称为“AI四小龙”，且扎堆视觉领域，虽然赛道各有差异，但同质化程度较高。胡润研究院发布的《2019胡润全球独角兽榜》显示，商汤估值400亿元、旷视估值300亿元、云从200亿元、依图估值150亿元，似乎也可以看作是对他们的一个排名。

除旷视在去年率先启动IPO外，其他各家也在积极寻求与资本接触。今年1月13日，云从完成申请科创板上市前的重要环节，有望年内登陆科创板。而商汤科技早就有上市的计划，只是具体时间尚未公布。依图科技似乎是“四小龙”中最为低调的，目前并未有上市传言。

“四小龙”中谁先上市，谁就可能成为独一无二的稀缺标的，可以享受高估值，所以大家挤破头也要抢“AI第一股”的名号。“四小龙”中谁最强，业内没有公认的定论，但这些AI企业面临很多难题却是现实的。

总 结

从2011年AI大火燃起至今，四大AI独角兽的一切都仿佛被按下了快进键，扩张快、融资快、投资快、发展快、上市也快。

不可否认，人工智能代表了未来科技发展趋势，将会像水和电一样成为基础设施。但鉴于AI是一个崭新的行业，在研发、客服、市场教育方面都有很长的路要走。对于旷视科技这类提供人工智能解决方案的企业来说，B端客户对AI的大规模接受仍旧需要需要一段漫长的磨合期。

IDC中国助理研究总监卢言霞也表示，从市场端看，可以落地的应用和正在孵化的应用呈现一定程度的“断层”。整体来看，未来3年的市场格局仍然存在很大变数，致胜的关键在于持续的创新能力，面向市场商业化的能力，以及帮助厂商降低部署门槛加快落地的能力。

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