“智能云”隐藏的硬价值，助力百度打破市值偏见

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2021年的第一季度即将结束，回顾发现，百度智能云在业务侧的进展颇为吸睛。

与中国华能集团签署《合作备忘录》,共同推动数字经济和能源电力产业深度融合；

在TCL春季新品发布会上，百度鸿鹄语音芯片首次在大家电行业中实现量产，是百度智能云落地智能家居业务场景的重要开局；

成都联合选择百度的自动驾驶平台百度Apollo建设5G智能驾驶项目，项目价值1.05亿元人民币；

百度智能云中标浦发银行深度学习环境构建课题二期硬件设备采购招标项目，中标金额1090万。

透过百度业务侧的进展，不难看出，以百度智能云为基础的AI商业化正在提速。回顾过去的一年，是百度价值回归的一年，也是其AI价值被重估的一年。2020年末，股价开启U型反弹之路，一度冲高至354.82美元，市场对百度也有了更加清楚的认知。

百度在3月11日披露的香港联交所主板上市招股书显示的募集资金用途为，持续科技投资，推动AI业务商业化。这意味着AI业务将会是其募集资金倾斜的最重要部分，包括智能云、智能驾驶，还是AI芯片等AI业务发展将进一步提速。

事实上，目前市场对百度的共同认知已经形成：基本盘牢固；自动驾驶方面，国内企业也是无出其右；AI技术领域，亦是当之无愧的”技术王者”；在目前众多传统企业主动拥抱数字化的大趋势下，百度智能云的价值也在进一步凸显。

据中泰国际发表研报称，截至2020年底，在百度云基础设施上运行的Baidu OSChina是中国最大的开源活动开发平台，全球位列第三。在百度最新财报中，百度智能云年化收入已迈进百亿俱乐部。

那么，在数字经济时代加速到来的当下，百度智能云究竟又承载着百度怎样的价值故事？

“云智一体”的差异化打法 助力智能云成百度第二增长引擎

目前，云计算市场的热度大家有目共睹。

在“2020年Gartner云计算终端用户购买行为调查”中，几乎所有的受访者都表示，他们所在的企业计划在未来12个月内维持或增加云计算方面的IT支出。这意味着，云端部署正在加速，市场发展前景广阔。

但随着云计算市场的快速发展，行业竞争也逐渐进入下半场，如何做到云价值的真正落地成为关键。加速云计算与AI的结合，似乎成为了各家云厂商的发展共识。百度智能云、微软Azure、亚马逊AWS、IBM、Google云计算、阿里云、华为云等公司纷纷推出多个细分产业级AI应用，以求体现自身云计算的价值所在。

虽说各家云巨头都在强调与AI结合 ，但真正比拼起来或许并不是以谁的市场份额大谁就能将云计算与AI融合得更好为考量的。最为关键的还是要看落地实践得如何，那么，在这一方面百度的优势确实较为明显。

一方面，百度在人工智能领域上积累多年，在AI能力上本就高于友商，也就容易构建自身的差异化壁垒。百度招股书显示，截至2020年12月31日，按开发者数目计，百度开放式 AI 平台拥有超过265万名开发者，是中国最大的开放式AI平台。而全球知名市场研究机构Forrester认为，百度智能云对于同时寻求具备大型开发社区和全栈AI功能的公司与开发者来说，是理想的选择。

另一方面，百度智能云所强调的“云智一体”战略，凭借着差异化产品和解决方案，让百度智能云在当前与AI技术结合最为紧密的交通、金融、城市、制造、能源等多个重要赛道迅速获得市场。值得一提的是，近日，百度智能云凭借着云智一体的竞争优势在金融市场又斩获一项重要合作，中标浦发银行深度学习环境构建课题二期硬件设备采购招标项目。

能够脱颖而出的关键在于百度智能云的定制版GPU服务器，可以提升和扩建平台算力容量，满足浦发银行近期日益增长的AI算力需求。

事实上，在百度智能云广泛运用到多个行业的过程中，不但推动了AI技术的落地，促进了产业的进一步发展，同时，百度智能云也得到了更有效的实践。由此，也构成了一个与AI产业共同发展的内在循环，成为百度智能云不断增长的有力支撑。

百度财报显示，2020Q4百度智能云营收同比增长达67%,较二三季度进一步提升,年化收入约130亿元。据IDC报告,百度智能云已连续三次在AI Cloud市场份额中排名第一。这样看来，随着数字化时代的加速到来，百度智能云有望延续目前的增长态势为百度业绩增长提供强劲支撑，承担起第二增长引擎的重任，也将成为百度回港后被重估的重要支撑点。

AI价值被重估 港股市场有望改变百度估值公式

进入21世纪以来，全球科技创新进入空前密集活跃的时期，新一轮科技革命和产业变革正在重构全球创新版图、重塑全球经济结构。现阶段，AI云赛道的市场关注度已无需赘言。事实上，随着未来5G+AI技术不断向生活中渗透，AI价值被重视也是一种趋势。

但目前我国科技领域仍存在一些亟待解决的突出问题，特别是同党的十九大提出的新任务新要求相比，我国科技在视野格局、创新能力、资源配置、体制政策等方面存在诸多不适应的地方。但从另一个角度来看，这也意味着，随着国家对科技领域的愈发关注，AI作为科技创新的重要基石，存在价值重估的既定性。

需要注意的是，促进国内科技领域的发展，势必需要与一些本身具备创新优势的企业相结合，这样才能进一步推动整体产业的发展。那么，在这个过程中，百度这种头部玩家本就具有巨大的优势。

就拿百度的飞桨来说，作为我国首个自主研发、功能完备、开源开放的产业级深度学习框架，近期实现了一次跨时代的升级。升级后的飞桨框架2.0版本，官方支持的动态图算法数量达到了200+，涵盖计算机视觉、自然语言处理、语音、推荐等多个领域，并且在动态图的训练效率和部署效率方面都有所提升。

而AI产业的广泛应用离不开各种各样人工智能硬件的繁荣，飞桨框架2.0便可以更广泛地部署AI模型到各类硬件。当前包括英特尔、英伟达、ARM等诸多芯片厂商纷纷开展对飞桨的支持。此外，飞桨还跟飞腾、海光、鲲鹏、龙芯、申威等CPU进行深入适配，并结合麒麟、统信、普华操作系统，以及百度昆仑、海光DCU、寒武纪、比特大陆、瑞芯微、高通、英伟达等AI芯片深度融合，与浪潮、中科曙光等服务器厂商合作形成软硬一体的全栈AI基础设施。当前飞桨已经适配和正在适配的芯片或IP型号达到29种，处于业界领先地位。

截至 2020年12月31日，按累计拉取请求计，百度的深度学习框架飞桨居中国深度学习框架榜首，全球排名第二，仅次于 Facebook Pytorch。在AI产业的巨大发展前景下，百度的AI 价值也存在被市场重视和重估的逻辑。那么，叠加百度回港的利好也将成为改变百度估值公式的重要依据。

一方面，香港市场由于业务与内地密不可分，且多年来内地企业一直活跃于香港股市，内地公司包括中概股公司在港股更容易得到理解和认可。快手就是一个很好的例子，2021年2月5日登陆港交所，上市后短短几日市值一度突破2000亿美金。另一方面，百度回港恰好赶上恒生指数历史上最大改革，制度变更也有望带来对股价的助推。

综合各种维度来看，随着AI价值的凸显叠加港股市场的利好，百度的估值公式正在发生改变。

云计算成亚马逊业绩发动机 百度智能云潜藏的“硬价值”

纵观目前的国际市场，亚马逊、微软等科技巨头早已将云计算业务打造成了第二增长引擎。即便是在备受疫情考验的2020年，这些科技巨头依旧实现了股价和业绩的双增长。这一市场表现的背后，云计算业务功不可没。

亚马逊2020Q4财报显示，AWS营收为127.42亿美元，同比增长28%；同期，微软包括Azure在内的智能云业务的营收同比增长23%至146亿美元。事实上，在这些科技巨头能够在备受疫情挑战的2020年里不断刷新市值，也是投资者们愿意为云计算的发展潜力买单的体现。

回顾AWS从问世到实现规模化盈利，用了整整十年，但也正是这种科技沉淀，才使得AWS成为了亚马逊的利润发动机。截至2020年，AWS在亚马逊的总营收中占比仅约10%，却贡献了超60%的净利润。

云计算的巨大商业价值，对于国内的云厂商来讲亦有参考之处。就拿百度来讲，目前百度智能云在AI基础设施建设上的优势，可以说已经非常突出。就金融科技这一细分领域来看，百度智能云已经成为“深度学习平台”和“AI 定制服务器”的“双料”优胜厂商，这种以AI应用、算力定制和综合成本为关键的新型落地模式，甚至可能对整个金融科技乃至“AI+云计算”市场的未来发展都将产生重大影响，存在反哺相关行业发展的逻辑。

在“AI成为云厂商进一步打开云计算宝库钥匙已成业内共识”的当下来讲，百度智能云赋予百度整体价值提升的动力正在进一步凸显。

百度2020年Q4财报发布后，有33家券商给予百度“买入”评级；同时，为AI业务线单独估值的券商亦明显增加。而中银国际、花旗、瑞信、瑞银、大和资本、瑞穗、华兴、奥本海默等20多家机构也因对百度智能云的未来看好，给予了一定市场估值。比如，中银国际参照市场龙头企业的倍数适当下调，并综合考虑SaaS企业的估值溢价因素来看，给出百度智能云450亿美元的估值。

在富途上，目前有35家机构对百度的目标价做出预测，最高目标价达440.5美元，平均目标价亦达360美元。相较于百度目前265.53美元的股价而言，仍有不少上升空间。

综合来看，百度作为国内少有的技术变革引领者，在未来国内新基建持续建设的过程当中，百度智能云这样一个已经实现在AI技术上广泛落地的厂商，将不断驱动百度新一轮的业绩增长。未来，在港股整体资金流动叠加香港市场改革将会给在港上市企业带来全新想象空间的背景下，自带“AI第一股”光环的百度也将迎来一片新天地。

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