文 / 道哥
美国设计软件公司Figma近期在纽约证券交易所挂牌上市，首日即上演“狂飙”行情——发行价定每股33美元，开盘报价85美元，较发行价翻倍。首日收报115.50美元，较发行价大涨约250%，市值飙升至近670亿美元，创下近30年来同等规模美股IPO的最大单日涨幅纪录。
然而，随着短线资金获利了结，Figma股价在随后的交易日有所回落。
截止当前，其股价一度跌至每股79美元附近，较峰值下挫约44%，市值回落至约380亿美元。路透社分析认为，这一回调更多是对过热情绪的冷却，并不代表投资者对Figma业务前景的看淡。
01 Figma上市，重启美股科技IPO信心？
Figma的上市被视为近年美股科技行业IPO低迷后的一剂强心针。
自2022年以来，受宏观经济不确定性和二级市场震荡影响，美国科技初创公司的上市窗口一度冻结，IPO数量和规模骤减。
Figma此次募资规模达12.2亿美元，是2025年以来美股第四大IPO，也成为今年美股市场最亮眼的科技股首发案例之一。路透社分析称，这是“Pent-up Demand”的典型体现——长期缺乏大型科技公司上市的市场，对Figma这类高增长企业的出现表现出异常旺盛的需求。
《智百道》发现，Figma上市前认购倍数高达30倍，却仍按33美元定价，这让发行方给初期投资者预留了大量的利润。一般而言，投行往往希望首日股价较发行价上涨约10%-20%，以平衡融资额和次级市场表现，而Figma远超预期的表现，一方面令早期投资人和员工获得账面暴增回报，另一方面也预示更多独角兽企业可能效仿其步伐加快IPO进程。
投资者对Figma的热情，很大程度上源自其身处“AI与SaaS融合”的风口。
Figma不仅在设计协作工具中率先引入生成式AI能力，还推出了涵盖设计、头脑风暴和办公汇报的完整产品线（包括FigJam白板、开发者模式Dev Mode、Slides演示工具等），试图构建“从想法到原型”的端到端AI驱动设计平台。
02 创始人19岁辍学创业，两拒Adobe收购
Figma的成功离不开其创始人迪伦·菲尔德（Dylan Field）的坚守。现年仅33岁的菲尔德被媒体称为“90后辍学CEO”，他的创业故事颇具传奇色彩。
迪伦·菲尔德
2012年，年仅20岁的菲尔德还是布朗大学大三学生，因获得“蒂尔奖学金”而辍学，拿着10万美元奖金踏上创业之路。和菲尔德一道创业的是他的大学助教埃文·华莱士（Evan Wallace），两人最初在浏览器中实现了一个可滚动的3D小球原型，这个看似简单的demo为日后诞生云端设计工具埋下伏笔。
当时Adobe正好宣布停止更新旗下网页设计软件Fireworks，这让菲尔德敏锐地察觉到行业空白：“我们的目标是让任何人都能在浏览器里进行设计创作”。抱着这个信念，菲尔德和搭档开始开发一款面向大众的免费在线设计工具，即后来闻名业界的Figma。
Figma早期发展并非一帆风顺。2013年，菲尔德试图向早期投资人证明“浏览器里的Photoshop”具有可行性，但投资人却表示商业前景存疑。经历这次碰壁后，菲尔德不再追求纯粹消费级的照片编辑，而是聚焦实时协作的设计工具，这一转向也吸引了Index Ventures等风投的注意，Figma顺利拿到种子轮融资，在硅谷组建小型团队。
事实证明这一策略非常成功，Figma在保证个人和开源项目可免费使用的同时，通过向团队和企业用户收取订阅费实现了高速增长。2019年，红杉资本以4.4亿美元估值领投了Figma的C轮融资，此后Figma的估值一路攀升，2021年估值进一步突破百亿美元大关。
Figma的崛起引起了设计软件巨头Adobe的警觉。早在Figma估值尚不足3亿美金时，Adobe就已将其列入竞争对手名单，并火速推出了矢量设计协作软件Adobe XD作为回应。
面对Figma蒸蒸日上的势头，Adobe很快祭出收购大旗。2021年年初，Adobe CEO山塔努·纳拉延也亲自上门洽谈，希望以收购消除这一新兴威胁。然而，彼时刚迈入独角兽行列的菲尔德断然拒绝了Adobe的示好邀请，并在社交媒体上放话：“我们要做的是Figma，而不是Adobe。”
戏剧性的转折出现在2022年，美联储激进加息令科技股估值普遍下挫，一级市场投资趋寒。
2022年9月，Adobe拟以约200亿美元（约一半现金一半股票）收购Figma，Figma团队并入Adobe数字媒体部门。当时菲尔德也在给员工的内部信中表达了加入Adobe“共同拓展创意工具未来”的期待。
然而，这场看似双赢的联姻却很快遭遇监管阻碍。欧美多国监管者担心Adobe吞并Figma将削弱UI/UX设计领域的竞争，英国竞争与市场管理局（CMA）指出该交易可能“扼杀创新”，使设计师无法获得更好的产品选择。
最终，经历一年多波折后，Adobe于2023年末宣布放弃对Figma的收购。Adobe为此支付了高达10亿美元的分手费，算是“黯然退场”。
03 云端协作重塑分工，Figma如何形成平台效应？
传统上，设计师使用的软件（如Adobe Photoshop、Illustrator或Sketch等）大多需要本地安装、单机运行，协作时需反复传输文件，版本管理繁琐。
而Figma从一开始就选用了截然不同的路径：云端SaaS +实时协作。用户只需通过浏览器或轻量客户端即可使用Figma进行界面设计、原型制作等工作，多人可以同时编辑同一文件，所有改动自动同步。
在盈利模式上，Figma采用了业界常见的“增值免费”（Freemium）策略。个人用户和小团队可以免费使用Figma的基本功能，这帮助Figma在早期迅速积累起庞大的用户基础。截至2025年上市时，Figma已经拥有超过1300万注册用户，其中不仅包括专业设计师，大量非设计背景的产品经理、工程师也借助Figma参与到产品设计协作中。
在免费策略带来广泛采用后，Figma通过高级付费订阅来实现商业转化。对于有更高协作需求的团队和企业客户，Figma提供专业版和企业版订阅，按用户席位收取月费或年费，提供诸如版本控制、权限管理、更大存储空间、单点登录等增强功能。招股书显示，2024财年Figma实现营收约7.49亿美元，同比增长48%，毛利率高达91%。
此外，Figma还催生了围绕自身的生态系统，它提供了插件和模板社区，众多第三方开发者编写插件以扩展Figma功能，设计师们也乐于分享UI模板和素材资源。
《智百道》认为，这进一步巩固了Figma作为平台的地位，用户在Figma上投入的时间和数据越多，迁移成本就越高，Figma的护城河也就越深。Figma通过不断丰富产品线来巩固其“一站式设计协作”定位，尽可能满足用户的多样化需求，防止用户流向竞品。
Figma的商业成功，在于抓住了设计领域长期被忽视的痛点——协作和效率。在为团队协作赋能的过程中，Figma也开创了设计SaaS的新范式，不仅撼动了巨头地位，还培养了忠实的用户群体，从而建立起强大的先发优势和品牌护城河。
AI带来的是护城河还是同质化，Figma在“怕”什么？
据《智百道》统计，“AI”一词在Figma招股书全文中出现了154次，其中60%的提及集中在风险因素章节。
也就是说，Figma一方面在上市故事中大书特书AI赋能带来的机遇，另一方面又在向投资者详细披露AI可能引发的种种风险——这种矛盾的“AI焦虑”背后，反映了Figma在All in AI战略下对不确定性的理性审视。
《智百道》发现，Figma对AI相关风险的担忧主要集中在三个方面：
模型依赖风险，Figma指出其多个AI新功能依赖于第三方大语言模型（LLM）的API服务。也就是说，Figma自身并不掌握底层大模型，一旦上游模型提供商调整商业条款、限制接口调用或更改授权机制，Figma的AI服务能力可能被削弱，甚至被迫中断。
数据与内容合规风险， Figma平台上可生成的内容从UI设计、界面素材直到部分代码逻辑，呈现指数级增长。但目前国际法规对AI生成内容的版权归属、使用许可和商业用途尚无明确界定，在对知识产权高度敏感的设计行业，这类风险难以量化但又不容忽视。
AI同质化竞争风险，更深层的焦虑来自AI能力快速普及可能导致的差异化下降。随着生成式AI技术门槛降低，越来越多竞争对手开始在自家产品中引入类似ChatGPT的文生图、智能助手等功能。当AI工具成为行业“标配”后，Figma赖以领先的技术壁垒可能被削弱。
《智百道》认为，这种在IPO时讲“复杂、不完美AI故事”的做法，某种程度上是一种更接近现实的战略姿态。相较许多科技公司把AI描绘成无限美好的增长引擎，Figma选择承认技术演进中的非线性风险，表明其管理层对AI当前能力边界和潜在挑战有着清醒评估。
事实上，Figma之所以对AI持审慎态度，正是因为其已经在战略上深度绑定AI，不得不更谨慎地权衡利弊。
在其产品Figma Make现场演示时的一段“小插曲”颇能说明问题，2025年5月的用户大会上，产品经理Holly Li向与会者展示Figma Make如何将几句prompt变成可运行的音乐播放器界面，没想到AI模型突然“抽风”，生成结果里的背景元素离奇消失，文字也糊成一片，引得现场一片尴尬。
总的来说，Figma上市被视为科技资本市场回暖与AI时代行业变革交汇的标志性事件。然而，正如菲尔德在接受采访时所言：“股价只是一个快照，下一秒可能就变脸”。对于Figma而言，上市不是终点而是新的起点，要在充满机遇与变数的AI设计新时代立于不败，仍需在产品打磨、生态构建和商业拓展上继续保持清醒和努力。
未来几年，Figma能否引领设计工具迈向一个更智能、更普惠的时代，资本市场将拭目以待。
*题图由AI生成
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